(报告出品方/作者:华创证券,刘欣)

一、复盘海内外电影之路:全球恢复较为缓慢,供需双弱格局扭转仍需时间

(一)复盘美日韩疫后复苏之路:道阻且长,美国电影供给仍处低位

大盘看,美日韩逐年复苏,但仍未完成恢复。美国 2022 年票房恢复至 2019 年的大约 61% 水平,日本恢复至 69%水平,韩国恢复 40%水平。2020 年美国下滑最多,2021~2022 年 的反弹也最为猛烈,但即使在基本完全放开的 2022 年,整体票房成绩也未恢复到疫前水 平。我们认为海外电影行业疲软主要是由于流媒体冲击分走需求+疫情阴影持续下聚集消 费习惯改变+供给产能受抑制影响更明显(美国作为电影出口大国,其供给亦影响他国大 盘恢复节奏,但美国电影制作周期较长,即使放开亦需较长时间消化疫情对制作的影响, 供给放量速度较慢,22 年美国月度电影在映数量占比约为 40%~70%)。 但整体看,由于防疫政策未出现类似我国 2020 年(紧)—2021 年(相对放松) —2022 年 11 月前(紧)的疫情防控变化,海外整体电影市场随着防控放松是实现了逐年恢复, 只是恢复节奏较慢。

(二)复盘中国电影疫中之路:曲折反复,供需皆弱致使大盘承压

回望二十条前国内电影大盘:整体承压,供给端受疫情+监管收紧影响偏弱,场景端由 于疫情反复,影院开业受到压制。1)20 年 1 月-20 年 8 月,国内新冠疫情爆发,全国影 院停摆,电影制作、宣发等亦处于停滞状态,大盘明显回落;2)20 年 8 月-21 年,行业 曾由于疫情得到控制,影院基本恢复营业+供给正常放量(600 余部)。行业表现同样有 所恢复,全年票房恢复至 2019 年的 72%;3)22 年受疫情再次冲击高开低走。1-2 月份 及春节期间仍能达到 19 年 89%水平;此后 3 月疫情多次反复,防控加码叠加影片审核趋 紧,大盘景气度明显下滑,22 年票房仅为 19 年的 46%。

内容侧:疫后供给变化与疫情波动正相关。20 年疫情影响影片拍摄进度,上映影片数仅 为 19 年 60%;21 年国内疫情相对平稳,其产能也已基本恢复至 19 年同期水平,疫情对 影片制作的负面影响已基本消化。但 22 年受疫情影响供给再次回落(358 部,与 20 年 基本持平),但我们认为此时产能限制并非是回落核心原因(1-2 月疫情稳定期供给与 19 年持平),主要系疫情扰动下片方信心不足,主动撤离/延期上线(3-6 月表现尤为明显)。

进口片减少是影响供给的另一核心因素。20 年后海外进口片明显减少,原因主要包括: 1)22 年前海外受疫情冲击更加明显,且海外影片制作周期较长,产能恢复速度较慢限 制了进口片的引进数量;2)随着国际形势变化,近年中国对海外片的引进政策明显收紧。

场景侧:受疫情影响影院和银幕扩张速度明显放缓,单银幕产出趋势下降。1)绝对值看, 根据灯塔数据专业版,19/20/21/22 年全国在运营影院数分别为 11470/11977/12458/12581 家,22 年全国银幕数达 7.7 万块,同比增长 1.6%,增速明显放缓;2)单银幕产出看, 16 年至今单银幕产出趋势下降,22 年单银幕产出 35.6 万元,仍远低于 19 年水平(87 万 元)。

渠道格局看,长尾市场出清,头部公司长期市占率有望提升。疫情管控下影院营业率大 幅下滑叠加固定经营成本支出,带来长尾市场出清以及头部影投市占率小幅提升。但也 可以发现在疫情相对稳定的 21 年,影投集中度有所回落,可能是市场缓和情况下部分中 小影院重新开张所致。基于此推测,reopen 后头部影投市占率或短期小幅下滑;但长期 看,头部公司具备更强的资金实力(带来扩张速度与选址优势),以及较高效的经营效率 (规模效应+管理经验丰富),市占率有望提升。

二、电影复苏:对比海外,国内市场风景或将更好

(一)供需双端修复,春节档复苏超预期

参考海外经验与国内市场 2021 年表现,防控放开+供给恢复的电影行业在 2023 年有望恢 复至疫情前 7 成以上水平;但我们对 23 年国内电影大盘的复苏预期更加乐观,认为有望 恢复至 19 年的 8 成以上。

1、供给端:国产放量速度或快于海外,进口片审核边际放松有望贡献 20%增量

国产电影端:预计复苏节奏快于海外。影片制作角度看,国内电影制作周期更短(美国 六大制片厂平均一部影片制作周期为 871 天,即 2 年+;而国内电影平均制作周期为 2 个 月-1 年),reopen 背景下影片制作环节更加顺畅+厂商制作积极性提升,其传导至供给端 放量的速度也将更快。此,海外复苏节奏较慢一定程度上与影片制作受疫情压制有关(放 开较早+影片制作周期较长,所承受的等待影片制作恢复的窗口期也较长)。但疫情对国 产片制作影响已基本于 21 年消化(可参考中美 20-22 年月度上映影片相较于 19 年的恢 复率),此前供给偏弱的核心矛盾并非完全是产能限制,而是疫情扰动影片定档及上线表 现,因此部分头部影片选择伺机观望或延期上映。当前防疫政策优化,核心矛盾已将趋 于解决,叠加前期厂商有较多存货影片积压待释放,后续国内厂商影片制作及定档都将 更加积极。 短期看,受益市场情绪及厂商释放存货需求,其定档速度或快于预期;中长 期看,受国产片制作周期特性等影响,国产端供给有望较快恢复至疫情水平。

2023 年春节档共有 7 部影片定档,定档影片类型多元化;亦有部分重点影片提前卡位 五一等其余档期(《长空之王》、《检察风云》、《风再起时》、《宇宙编辑器》等)。此外, 除已官宣定档影片外,国内头部厂商亦储备有较多丰富内容择期上线,有望带动 23 年行 业供给快速修复。

进口电影端:引进政策松绑,有望贡献 20%票房增量。22 年 10 月以前,受国际形势等 因素影响,进口片审核整体趋紧,因此即使是在海外电影制作经过较长时间的消化基本 恢复正常的情况下,其修复亦未很明显的传导至国内大盘。 22 年 11 月起陆续有进口片定档上线,《阿凡达 2》亦于 12 月 16 日于国内上映(直面国 内疫情放开窗口期背景下,当前国内票房已达 16 亿),距上部迪士尼影片被引进已过去 11 月之久(《魔法满屋》定档 22 年 1 月 7 日,票房仅达 7668 万);23 年 1 月,亦有多部 漫威电影(《黑豹 2》、《蚁人与黄蜂女:量子狂潮》、《雷霆沙赞 2》等)时隔近 4 年再次 引进(上部被引进漫威电影为 19 年 6 月的《蜘蛛侠 2:英雄远征》),一定程度上标志进 口影片审核松绑,或将刺激进口影片供给修复。对标此前票房占比(16-19 年进口片票房 占比约 40%,22 年占比约 22%),有望贡献约 20%票房增量。

此外, 海外 Netflix 与迪士尼流媒体竞争激烈,且皆具备较强原创电影制作能力+头部电 影公司分销权(Netflix 有权分销华纳、环球等公司超级 IP;迪士尼拥有华特迪士尼动画 工作室、皮克斯电影工作室、漫威、卢卡斯影业、福克斯等众多内容制中心),流媒体侵 占一部分电影院线市场(此前部分电影采取院网同步,现在部分电影保留 45 天影院保护 期)。而国内爱优腾芒更关注于剧集综艺等业务,且流媒体混战已基本成为过去式,当前 各平台更注重降本增效与实现盈利,因此不计成本的抢占电影院线市场概率较小,国内 院线电影的渠道独占性好于海外,供给端受流媒体冲击将更小。

2、需求端:春节档表现超预期,验证需求恢复

对标海外,美国影院 21 年 4 月开始大规模恢复开放,其完全停摆时长超 1 年;而国内虽 受疫情反复影响,但影院于 20 年 7 月恢复开业起,未再出现完全停摆,合理推断影院恢 复速度也将快于美国放开初期。防疫政策大幅优化后,影业营业率回升,1 月营业率超 80%,环比大幅改善。需求复苏节奏看,短期受感染高峰影响外出需求减弱,但高峰过 后线下娱乐消费需求恢复明显,春节档即验证了复苏的需求。 2023 年春节档票房后来居上,复苏超预期。截至 23 年 1 月 27 日(年初六)24:00,春节 档前六日累计票房(不含服务费)已达 62 亿,同比 19/22 年增长 13.2%/12.5%(分别为 54.66/55 亿元)。逐日来看,年初一总票房 12.38 亿元,略逊色于 22 年(yoy-6%);而后 逐日起势,年初二至初六分别实现票房 10.18/10.31/10.09/9.87/9.04 亿元,同比 22 年增长 6%/12%/25%/25%/27%,亦反超 19 同期水平(分别为 9.36/8.72/7.96/7.74/7.21 亿元),验 证 23 年春节档观影需求的强势复苏。而初二起强劲的反超趋势或代表着观众择片的参考 因素逐渐从片前宣发到向观后口碑传播侧重,后疫情时代观众的观影选择更加理性,影 片质量重要性提升。

量价拆分看:票价略有下降,大盘增长主要为观影人次带动。1)票价角度看:2023 年 春节档前六日平均票价(不含服务费)为 48.1 元,同比 21 年下降 0.2%,略呈下降趋势, 为近十年票价首次下降,有利于激发观众观影需求;2)观影人次角度看:23 年春节档 前六日观影人次为 1.28 亿次,相比 21 年增长 13%,验证线下复苏趋势,但仍低于 19 年同期水平(1.31 亿人次),后续仍有恢复空间。

逐日量价看:观影人次趋势坚挺,整体票价基本维稳。1)观影人次看,首日略承压,后 续逐步追平 19 年水平,且呈现更坚挺的态势。23 年初一到初六观影人次分别为 0.25/0.21/0.21/0.21/0.21/0.19 亿人(19 年同期为 0.32/0.22/0.21/0.19/0.19/0.18 亿人),同比 21 年分别-2%/9%/13%/23%/21%/21%;2)票价角度看,初一到初六平均票价分别为 48.6/48.6/48.3/47.8/47.5/48.2 元,整体变化不大。

分区域看:2023 年各级城市票房占比与 2022 年基本持平,四线城市票房占比略有提升。 一线/ 二线/三线/四线城市票房分别占比 11%/33%/21%/35%,四线城市票房占比同比小 幅提升 0.7pct,或为疫情放开后春节回乡流动增加。

渠道端看:格局基本稳定,头部影投优势明显。春节档头部院线集中度基本稳定,CR3 市占率约为 31.19%,同比下滑 0.35pct,基本维稳;其中万达院线市占率达 14.63%,同 比略增 0.26pct。

内容端看,两雄争霸,《满江红》后来居上,但喜剧类题材较少或影响票房表现。截至目 前,《满江红》、《流浪地球 2》、《熊出没.伴我熊芯》、《无名》、《深海》、《交换人生》分别 实现票房 26.1/21.7/7.5/4.9/3.6/2.9 亿元。整体来看,今年春节档影片口碑好于 22 年,在 疫情放开的首轮高峰过后,厂商皆拿出重点储备作品冲击春节档,影片质量进一步提升 (表明国产电影工业化/技术水平有所提升,内容质量不确定性持续下降),其中《流浪 地球 2》豆瓣评分 8.2 分、《满江红》7.8 分、《深海》7.4 分、《无名》6.8 分(22 年评分 TOP3 的春节档电影为《狙击手》7.7 分,《奇迹.笨小孩》7.4 分,《长津湖之水门桥》7.2 分),但票房表现有所分化。 《流浪地球 2》与《满江红》为今年票房桂冠的主要争夺者。与去年相比,今年两雄争 霸格局更为明显,《满江红》与《流浪地球 2》票房占比分别为 43%/30%;21 年排名 TOP2 的影片票房占比分别为 43%/22%。

(二)大盘测算:乐观估计 23 年大盘可恢复至 8 成以上,影院经营杠杆带来利润弹性

1、中性假设下,预计 23 年电影大盘(含服务费)票房为 553 亿元

我们采用两种方式对 23 年大盘进行预测

方法一:以春节档票房占比倒推全年大盘

19/21/22 年春节档前六日票房(含服务费)为 59/78/60 亿元,占全年大盘的 9%/17%/20% 近两年春节档占比提升主要受疫中全年票房疲软影响。我们假设 23 年随着疫情放开,春 节档票房占比较 21/22 年有所下降,但仍略高于 19 年水平,假设保守/中性/乐观情况下, 春节档票房占全年比例为 14%/12%/10%,对应全年大盘分别为 482/562/674 亿元。

方法二:基于观影人次*平均票价进行敏感性分析

观影人次:20-22 年观影人次分别为 5.49/11.67/7.11 亿人,相较于 19 年恢复 32%/68%/41%。 23 年随着疫情放开,影院关停及社交隔离对观影需求影响降到最低,我们基于春节档观 影人次占全年大盘的比重,并考虑疫情反复对观影需求的影响进行预测。我们假设保守/ 中性/乐观情况下,观影人次恢复至 19 年的 65%/75%/85%。 平均票价:20-22 年年平均票价分别为 37/37/40/42 元,平均票价呈上升趋势,再考虑今 年春节档平均票价略有下降,我们假设保守/中性/乐观情形下平均票价为 40/42/44 元。 票房:预计在保守/中性/乐观情形下 2023 年大盘票房分别为 449/544/646 亿元,同比 19 年恢复至 70%/85%/96%。 将上述两种方法取平均值,预计在保守/中性/乐观情形下 2023 年大盘票房分别为 446/553/675 亿元。

2、院线经营杠杆分析:大盘票房进入 329 亿元后,万达院线实现盈亏平衡,利润弹性为 收入的 2.7 倍

我们将以万达院线为例,测算不同票房大盘假设下院线的利润弹性。院线业务成本主要 包括可变成本与相对固定成本两部分: 1) 可变成本:主要包括电影专项基金(约为票房 5%)、税金及附加(约为票房 3%)、 片方分账(约为净票房 45%)和租金成本(根据公司财报显示,租赁费按照净票房 11%收取),可变成本约占总票房 59.5%。 2) 固定成本:包括固定资产的折旧摊销(18-19 年分别为 4.90/5.18/5.38/11.17 亿元,中 枢约为 7 亿元)、职工薪酬(18-19 年分别为 11.76/11.37/8.61/10.99 亿元,中枢约为 11 亿元)、物业及其他相对固定费用(审计、咨询、服务费等,保险费,系统维护费, 清洁、保安费等;18-19 年分别为 5.13/4.40/2.68/3.50 亿元,中枢约为 4 亿元),基本 不随票房变动,是院线经营杠杆的主要来源。

假设:1)基于上述大盘敏感性分析,我们分别简化假设在保守/中性/乐观情况下电影大 盘将恢复至 19 年 7/8/9 成左右;2)万达院线作为国内龙头,22 年市占率约为 16.94%, 我们预计随着疫情放开,部分小影院将恢复经营,短期万达市占率会小幅下调,我们假 设 23 年万达市占率约为 16.5%;3)盈亏平衡分析时不考虑卖品、广告等非票收入。 结果显示:假设在保守/中性/乐观情况下电影大盘将恢复至 19 年 7/8/9 成左右,以中性情 况为基准,大盘变动幅度为±13%,传导至万达院线利润(不考虑非票业务部分)分别 为 7.99/12.28/16.56 亿元,变动幅度为±35%。大盘综合票房进入 329.38 亿元后,万达院 线对应实现票房 54.35 亿元,其进入盈亏区间。

三、重点公司分析

1、中国电影:全产业链行业龙头,直接受益进口片引进恢复

公司为中影集团旗下核心资产,是少数具备全产业能力的行业龙头。公司具备领先的内 容投资能力。复盘公司过往内容投资履历,公司多以参投方式参与投资,商业片与主旋 律偏皆有涉足与建树,历年投资影片票房超 20 亿的已达 11 部,其中参投 9 部,主投 2 部(《流浪地球》46.86 亿元+《美人鱼》33.91 亿元)。

《流浪地球 2》定档春节,后续内容储备丰富。公司主投的《流浪地球 2》定档春节档, 截止 1 月 27 日 24:00,其票房为 21.7 亿元,最终票房预计达 25-30 亿元,参考流浪地球 1 公告猜测投资比例约为 20%,预计可贡献利润 1-1.4 亿元,打响新年第一炮;此外,参 投的春节档电影《满江红》亦表现突出(26.1 亿元)。展望后续,公司参投项目《宇宙编辑器》(科幻题材)、《长空之王》(王一博、胡军主演,空军题材)已定档 23 年 4 月,且 储备有《龙马精神》(成龙、刘浩存、郭麒麟主演)、《热烈》(黄渤、王一博主演)、《伟 大的战争·抗美援朝》、《群星闪耀时》等影片,将在 23 年择期上映。

公司拥有进口片牌照优势,直接受益进口片引进恢复。根据我国现行的海外电影“一家 进口,两家发行”政策,中影集团是唯一承担境外影片的进口业务的公司,集团旗下子 公司华夏和中国电影为两家发行商,因此公司具备明显的进口片发行的牌照优势。当前 进口片引进政策已出现明显边际放松,预计 23 年进口片数量将高于前几年,公司将直接 受益海外供给增加和线下观影需求恢复。 下属院线票房市占率第一,有望协同复苏。公司拥有四条控股院线和三条参股院线,掌 握全国 20%的影院和票房。截至 2022Q3,公司旗下控参股院线和控股影院合计覆盖全国 21,282 块银幕和 267.18 万席座位,公司银幕市场占有率为 28.04%。展望后续,随着疫情 管制放开,线下影院营业率逐步恢复正常,影院院线有望与行业协同复苏。

2、博纳影业:主旋律电影投制龙头,内容储备丰富静待业绩修复

公司拥有行业领先的内容投制能力,主旋律影片领跑者。公司连续十余年出品影片数量 位列中国民营电影公司第一,累计出品影片超 250 部,总票房超 600 亿元,票房占比始 终位列中国民营电影公司前三甲,具备极强的电影投制能力。截止 23 年 1 月,公司已有 16 部影片票房超过 10 亿元;其中尤擅长主旋律电影制作,公司主出品《长津湖》、《长 津湖水门桥》、《红海行动》分别位列中国电影票房总榜第 1/8/9 名。

《无名》受限题材及观影门槛等影响,票房表现低于预期。截至 1 月 27 日 24:00,实现 票房 4.9 亿元,排名第 4。主要原因为 1)程耳导演(执导《罗曼蒂克消亡史》)风格鲜 明,擅长非线性叙述,文艺片风格突出,具备一定观影门槛;2)《无名》作为谍战题材 影片,与春节档合家欢氛围匹配度不高,亦一定程度限制影片表现。 展望后续,1)内容侧看,公司储备多部重点内容待上映,其中梁朝伟、郭富城主演的港 片《风再起时》定档 2 月 17 日,参投影片《长空之王》提前卡档五一;此外《爆裂点》 (林超贤导演)、《少年时代》(陈凯歌导演)、经典 IP 续作《红海行动 2》《智取威虎山前 传》等筹备中等待上线。在已被验证的工业化主旋律电影投制方法论加持下,储备影片 口碑具备较高保障,有望贡献较大业绩弹性;2)渠道侧看,公司作为全产业链布局龙头 之一,亦具备较优质的院线影院资产,公司未来将持续进行下游影院市场拓展(拟将 2.1 亿元 IPO 募集资金用于博纳电影院项目投资),上下游业务有望疫后实现协同复苏。

3、光线传媒:优质内容生产商,手握多款大作,业绩弹性较大

动画电影领军,着力开发中国神话宇宙。公司曾出品动画电影《哪咤之魔童降世》(票房 50 亿,中国内地总票房第 4,动画电影总票房第一)、《姜子牙》(票房 16 亿,动画电影 总票房第二)、《西游记之大圣归来》(票房 9.5 亿,动画电影总票房第八),均验证公司 优质的动画电影开发实力。公司当前已成立“光线动画”厂牌,主要进行中国神话宇宙 的开发,目前规划了超过 30 个动画电影项目,包括《茶啊二中》《大雨》《哪吒之魔童闹 海》《西游记之大圣闹天宫》《姜子牙 2》《大鱼海棠 2》《凤凰》《最后的魁拔》《八仙过大 海》《大理寺日志》《相思》《小倩》《朔风》等,储备数量位居行业前列。

逐步进入业绩兑现期,23 年为产品大年。动画电影预计年内《茶啊二中》《大雨》等有 望上线;此外公司亦储备有较多真人电影待上线,包括《坚如磐石》(张艺谋导演- 雷佳 音/张国立/于和伟/周冬雨,重点项目)、《扫黑·拨云见日》(五百导演)、《我经过风暴》 (秦海燕导演-佟丽娅/吴昱翰)等,影片上映数量或高于此前,可关注后续定档及上线表 现。 《深海》春节低于预期。公司主投主控的动画电影《深海》经历 7 年制作周期,将中国 水墨风与 3D 技术结合打造 “粒子水墨”动画效果,上线后影片画面+故事内核口碑较 好,验证了公司在动画电影方面领军地位及可复制性。但不得忽视的是,春节合家欢的 氛围基调与《深海》立意并不完全匹配,叠加今年春节档激烈的竞争,其票房低于此前 预期,截至 1 月 26 日 22:00,实现票房 3.04 亿元,排名第 5。此外,公司亦参投春节档 《交换人生》(实现票房 2.71 亿元,排名第 6)。

4、万达电影:国内院线龙头,关注高经营杠杆带来利润弹性

国内电影院线龙头,院线经营杠杆高利润弹性大,有望直接受益疫后电影市场复苏。万 达院线背靠万达商业占据流量优势,同时具备先发布局的心智优势,22 年院线市占率为 17%,处于绝对龙头地位(排名第二的中影数字院线市占率仅为 8%)。疫情管制放松带 动线下院线营业率恢复,将直接受益观影人次提升带来院线收入增加。此外,由于院线 资产固定成本较高,其较高的经营杠杆从商业模式上具备较高的利润弹性。

更高效的运营效率以及扩张速度带动长期市占率提升。本质来看,万达高效率来源于流 量优势+高效的变现效率+更好的管理水平。除背靠万达商业带来人流优势外,公司在疫 情期间亦不断修炼内功提升变现能力,1)卖品方面,和子公司时光网明确衍生品业务方 向,打造影视动漫、国风国器、大国重器和潮流手办四大赛道,利用品牌优势,与哈根 达斯、良品铺子等多个品牌联名打造万达影院专属产品,增加产品吸引力;2)广告方面 公司有显著多的广告资源,除了映前广告,万达通过自身品牌以及商场开发了各类型的 阵地广告以及商场广告。此外,公司行业龙头的规模效应以及先进的管理水平带来更高的人效。

内容投资制作业务具备不确定性,但 23 年 pipeline 丰富。公司虽已于过去形成唐人街、 鬼吹灯等知名 IP,但其内容工业化制作能力仍弱于一线厂商,贡献利润量级具备较大不 确定性。展望 23 年,除参投《流浪地球 2》外,公司储备有《维和防暴队》(黄景瑜/王 一博)、《寻她》(舒淇)、《宇宙编辑器》、《倒数说爱你》(陈飞宇/周也)等影片择期上映, 内容储备相对丰富,可持续关注后续定档及上线表现。

5、猫眼娱乐:在线票务龙头,关注顺周期复苏机会

在线票务龙头,大盘复苏有望带动业务修复。猫眼娱乐背靠腾讯、美团、光线,拥有强 大的“流量+内容”禀赋,是国内的在线票务龙头平台(截至 2018 年 Q3,市占率达 60%)。 此前,受疫情防控+供给偏弱影响,票务业务持续低迷。中短期看,随着疫情防控政策的 大幅优化,电影大盘有望实现困境反转,将有效带动在线票务业务恢复;长期看,猫眼 在线票务龙头地位稳定,且观众线上购票习惯已然养成,后续单张票补仍有下降空间。 此外,公司亦积极拓展票务品类供给,当前业务以延伸至脱口秀、密室、沉浸剧场等, 随着线下消费场景复苏,多种类票务服务均有望贡献可观收入。

公司内容储备丰富。截至 22H1,公司参与开发/发行的已上映影片总计 15 部(含主控发 行影片 6 部),累积实现票房占比恢复至 19 年同期水平。展望后续,除公司参与出品发 行的《绝望主夫》(元旦档,票房 3 亿)以及春节档的《满江红》(票房 21.76 亿元)、《交 换人生》(票房 2.71 亿元)外,公司储备有较多影片,包括《宇宙编辑器》(定档 4 月 1 日)、《请别相信她》(定档 5 月 20 日) 、《检察风云》 (黄景瑜/白百何,定档 4 月 29 日)、 《保你平安》 (大鹏/李雪琴) 、《《人生路不熟》(乔杉/范丞丞)、《通天塔》(网络电影, 定档 6 月 22 日于腾讯视频上线)等,有望带动娱乐内容服务收入增加。

(本文仅供参考,不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息,请参阅报告原文。)

精选报告来源:【未来智库】。